… avanzati. Il decennio non è del tutto trascorso, ma già si può dire che quelle stime erano nella sostanza affidabili e che la storia, su cui erano fondate, si è a grandi linee ripetuta.

Quegli stessi value investor, come riferivo in Valutazioni azionarie e rendimenti attesi, ora si aspettano nel prossimo decennio rendimenti azionari superiori alla media. La loro metodologia non è cambiata. E non c’è segno che siano cambiate le dinamiche di fondo in base a cui operano investitori, mercati e l’economia globale.

Ampiamente sottovalutate ai primi di marzo, le Borse sono rimbalzate con impeto nelle ultime settimane. In base al CAPE,…

A ottobre, nel post Punto di svolta, scrissi che ero diventato compratore di azioni. Dopo aver giocato in difesa o scommesso al ribasso per quasi un anno e mezzo, sostenevo che la sottovalutazione dei listini azionari era diventata tale da convincermi ad accumulare gradualmente delle posizioni lunghe, ossia rialziste. Ora che gli indici hanno fatto un altro tonfo, violando con decisione i minimi dello scorso autunno, è giusto chiedersi se quella mia scelta non sia stata sbagliata.

Per rispondere, prenderò le mosse da quanto ha scritto Warren Buffett (nella foto in alto) nella lettera annuale agli azionisti di Berkshire Hathaway, di >> continua a leggere

Crolli di Borsa come quello degli ultimi 18 mesi sono uno sgradito richiamo alla realtà. Ci ricordano quanto possano essere volatili le quotazioni azionarie. Nel post Annus horribilis, qualche mese fa, riportavo una tabella con i rendimenti totali (comprensivi dunque dei dividendi) del mercato americano dal 1825 al 2008. Rispetto a un ritorno medio annuo del 10% circa, le variazioni da un anno all’altro sono state da capogiro: prossime a un -50% nel 1931, ma superiori a un +50% nel 1933 o nel 1954. E parliamo dell’intero mercato. Per i singoli titoli le fluttuazioni possono essere molto più ampie.

Le azioni, tra le varie classi di >> continua a leggere

… stata appresa. Infatti ora ci risiamo, con le cattive notizie cosi cattive da far presagire il peggio, con gli investitori in fuga verso la sicurezza del cash e dei titoli di stato (nonostante la miserevole pochezza delle cedole e dei tassi d’interesse), con le Borse in ginocchio, e il nostro grafico che mostra come i rendimenti azionari decennali sono di nuovo crollati a quei minimi da cui si sono poi sempre alzate ondate di straordinari guadagni.

La grande fuga dalle azioni 

Cosa c’è di così indigesto nella regola aurea di Buffett? C’è il fatto che quando si diffonde la consapevolezza del precipitare di una grave crisi, arriva…

A ogni nuovo scossone sui mercati, in questo memorabile 2008, si sprecano i riferimenti alla crisi del ’29 e alla Grande Depressione degli anni ’30. Si tratta in genere di stereotipate affermazioni avare di sostanza. Ma in qualche caso le iperboli hanno un fondamento. Stanno nei fatti e nei numeri, come evidenziano alcuni grafici che mi è parso utile raccogliere qui di seguito per un paio di ragioni: danno un’idea dell’eccezionalità della “sbandata” presa dagli investitori in questo annus horribilis, e offrono il destro sia per un ammonimento che per una rassicurazione, entrambi preziosi al fine di ritrovare un po’ di >> continua a leggere

… una realtà tipica. Sono stati invece il paese più ricco del mondo, l’unica vera superpotenza.

Il dubbio è legittimo ma per fortuna c’è chi ha dimostrato come sia nella sostanza infondato.

Tre economisti britannici – Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton – pubblicarono nel 2002 una ricerca sui rendimenti azionari e obbligazionari di lungo periodo in 16 paesi, titolata Triumph of the Optimists: 101 years of Global Investment Returns.

I risultati, aggiornati al 2006, sono riassunti nel grafico che segue, tratto dal Global Investment Returns Yearbook 2007, a cura di ABN Amro.

Come si vede, i rendimenti di azioni…